El director saliente del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB por sus siglas en inglés, una institución multilateral con sede en Suiza), Klaas Knot, tiene un mensaje para el mundo financiero global: estén atentos a las monedas estables (stablecoins) y a los ETF.

En un evento reciente en Madrid, Knot afirmó que “nos acercamos a un punto en el que los mercados de criptomonedas y las finanzas tradicionales están tan entrelazados que una ruptura en uno podría afectar al otro”.

Las criptomonedas se están popularizando

Actualmente, las criptomonedas no representan una amenaza directa para la estabilidad financiera global. Pero las barreras que las separan del resto del sistema financiero se están debilitando. Y rápidamente.

Por ejemplo, las monedas estables están vinculadas a monedas reales, generalmente el dólar, y suelen estar respaldadas por bonos del Tesoro estadounidense. Cuando el dinero fluye hacia o desde estas monedas, puede cambiar la demanda en el mercado de bonos. 

Ese movimiento no es solo digital: puede alterar los tipos de interés reales y generar volatilidad en áreas que realmente preocupan a los bancos centrales.

Los ETF son una puerta de entrada para todos, pero…

Los ETF de criptomonedas también deben verse con cuidado. En principio, facilitan enormemente la inversión en Bitcoin o Ethereum sin necesidad de usar una billetera de criptomonedas. Esto parece excelente para la accesibilidad a primera vista, pero también significa que más inversores están expuestos a las criptomonedas que nunca. 

Algunos de estos inversores son comerciantes minoristas. Otros son grandes instituciones. Si alguna vez se desata el pánico, la reacción en cadena no se limitará a las criptomonedas.

Esto es lo que Knot llama el riesgo de «punto de inflexión». Aún no hemos llegado a ese punto, pero nos estamos acercando, advierte.

Los bonos del Tesoro están en la mira

Los emisores de monedas estables no se limitan a acumular grandes cantidades de efectivo. Usan sus reservas para comprar bonos gubernamentales a corto plazo, especialmente bonos del Tesoro estadounidense. 

Puede parecer inofensivo, pero los flujos pueden ser lo suficientemente grandes como para influir en los rendimientos.

Un estudio del Banco de Pagos Internacionales (BPI) descubrió que las grandes entradas de capital en monedas estables pueden reducir ligeramente los rendimientos de los bonos, mientras que las grandes salidas de capital hacen lo contrario. 

En un mercado donde un punto básico importa, eso es suficiente para disparar las alarmas. Las repercusiones podrían extenderse a todo, desde las tasas de interés hasta las condiciones crediticias.

Legisladores en acción

En Estados Unidos, los legisladores ya intentan someter las monedas estables a supervisión federal. La Ley GENIUS fue aprobada por el Senado con un fuerte apoyo y se dirige a la Cámara de Representantes. 

Su objetivo es regular las stablecoins respaldadas por dólares de forma más similar a los productos financieros tradicionales.

Por su parte, Europa también mira con atención. El Banco Central Europeo ha advertido que las monedas estables necesitan normas más estrictas, o podrían convertirse en un punto débil del sistema financiero.

Knot concluye su mandato el 30 de junio, y será reemplazado por Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra. Se espera que Bailey siga impulsando normas globales que regulen las criptomonedas sin sofocar la innovación. No será fácil, pero está claramente en la agenda.

Consideraciones finales

En esencia, se trata de la gestión de riesgos. Cuanto más se acercan las criptomonedas a las finanzas tradicionales, más importante se vuelve comprender qué podría salir mal. Las monedas estables y los ETF ya no son proyectos secundarios. Son palancas que pueden impulsar (o hundir) los mercados globales.

El mensaje de Knot es simple: no esperes a una crisis para resolver los problemas. El momento de actuar es antes de que llegue el punto de inflexión.

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